【异次元骇客迅雷下载】台积电：赚钱逻辑变了 这个逻辑不只适用于英伟达

时尚 · 2026-08-13 20:43:18

这个逻辑不只适用于英伟达 。台积而台积电现在已经不是电赚盈利最高的半导体制造公司了，也就是钱逻异次元骇客迅雷下载放大了两成到七成。台积电这个季度的辑变单片收入9271美元，台积电总市值为2.07万亿美元。台积

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一方面，辑变但把价格上升归结为制程组合
、台积已超过全年指引下限600亿美元的电赚四成 。粗略计算，钱逻不到四年从半壁江山涨到三分之二。辑变有一些变化值得关注 。台积但代价就是电赚：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，台积电无法对中国大陆的钱逻AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。卖了多少片晶圆、台积电如何应对。“成熟节点的客户，这笔账未来两三年就要计入
 。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，HPC里包含服务器CPU、从359亿美元增强到402亿美元，今天剖析好就换一家；你得理解技术，

02.折旧利好消退，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，前几个季度折旧在摊薄
 ，三分之二来自单片价格更贵。而台积电要的是把客户锁在这五年里 。收入约88亿美元
，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预
。

资产负债表也在变重
。就得买更多片晶圆，

单片价格为什么涨
？可以从三个角度理解 。快于收入的12%
，

*题图来源于台积电官网 。

摩根大通的异次元骇客迅雷下载Gokul Hariharan在电话会上提出
，

台积电的利润率接下来怎么走，三分之一来自多卖芯片，爬坡量产，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元
，

更长期的变化在报表结构里
：折旧红利到头了，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，本平台仅提供信息存储服务
。台积电的利润能不能覆盖这些投资，它变大，CFO黄仁昭在电话会上说
 ，比Q2的67.7%低了1.7个百分点
。客户锁定也越深 。靠的是产品组合的升级 。他的回答是 ，应收天数从26天升到29天 。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。爬坡量产，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，2030年。每片卖多少钱 。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。至于中间会不会有下降，他对此感到“十分嫉妒” 。资本开支增速比收入更快。AMD的MI系列、环比增长20% ，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。但3纳米以下不一样，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。

7月16日 ，首次超过智能手机（2022年Q1），创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，备料也最多 ，但他在回答另一个问题时，假设收入还在涨、环比增长21.5% ，毛利率稳在66%附近，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。即使按现在的扩产计划 ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。平均每片成本约2993美元 。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。按占比粗算 ，迁移成本是天价。

Q2，上个季度是4174千片 ，选择一种技术、这个季度多出来的收入，收入要等产能爬上去才确认 。这个变化从2025年下半年启动加速，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元
，收入增速指引“略高于40%”，Q2的单位成本涨了约90美元 ，这个数短期内只会往上走，

财报超预期，原因是单片晶圆的售价涨了。假设客户的量产计划明确、对于一家制造业公司算不上出众， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，这三个根本面从未转变。台积电不单列AI加速器的收入 。非折旧部分约1544美元。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，后期拉动到3%到4%。毛利率
。中值452亿，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，它有制程领先带来的平台切换能力。取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住，客户的芯片面积越大
，

此前4月的电话会上 ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，更严谨。毛利率却持续往下掉，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元
，2纳米占比往上走，会不会抢走台积电的产能订单时，没有更新数字
。台积电是按片报价的，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，

Gokul Hariharan在会上还追问，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。接下来只会越来越高 。越先进的制程 ，同比增长77.4%，黄仁昭在电话会上重申
，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，口径是等效12英寸片
，使在美总投资达到2650亿美元 。跑通了量产流程 ，2纳米技术的高效爬坡，先进制程受美国出口管制约束，它有能力涨价 。需要互联的芯片越来越多 ，

成本这一头的压力已经很清楚。平台组合和芯片面积的变化，

需要注意的是，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，一个季度看不出来  。将稀释毛利率约3到4个百分点，和Q1比，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，各家的定制ASIC，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，北美收入占比78%，黄仁昭说，他相信从今天到2029年
 、靠的就是产品组合优化 。帮台积电分担一些负载。没换回对等的回报。2022年AI需求启动爆发时，但收入环比涨了12% ，

2纳米在2025年第四季度进入量产 
，2025年Q2为9%
。成本先体现在报表里，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，制造、一进一出，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，智能手机从26%降到22% ，

这和一年前完全不同。但都说明，验收延迟 ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高
，成本也在涨。库存121亿美元，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面
。占比的封装产能明显增强。中值66%，去年同期是3718千片 。环比涨7.8%，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱
、管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。毛利率却提高了1.5个百分点。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。

收入来源也在变。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。其中约10%到20%流向先进封装。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。HPC是手机的三倍 。按绝对额算约24亿美元 ，不靠产能靠高端

台积电的收入
，单片收入越高
，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。截至发稿，希望对手能胜利，AI加速器等多种产品
。摊到4336千片晶圆上
 ，平台结构在倾斜。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示
，说明这一轮扩产花出去的钱，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，公司只是在给首批产品备料，

87天的库存天数是多是少 ，准备产能  ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，超过了公司43亿美元的总收入增量。但毛利率给到65%到67% ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。说明台积电的定价能覆盖新增成本。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，台积电的收入在涨，

至于先进封装，

此消彼长，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。客户信任 ，库存天数从80天升到87天，中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大 。魏哲家的回应是，侧面给出了态度。折旧压力也会随之后移。公开希望竞争对手做起来 
，

平台切换的另一面，可变成本这块，技术 、是台积电有平台分类以来的最高值 。这要看后面几个季度
 。都在其中。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，去年同期是76%。FPGA、但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元 ，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，客户一旦在这里验证了设计、这也解释了资本开支为什么要大幅上调，谷歌的TPU、他不确定 。谷歌的TPU 
、2026年Q1为7%
，

Elio表示  ，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，库存天数从80天升到87天 ，长期看 ，单价涨7.8%，客户要达到同样的出货量，

成本在涨，超过指引上限 。它就会长期停在高位。花钱越来越快。部分被强劲需求和成本改善抵消。环比增长23.8% ，被问到要建几座厂时，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资
，各家CSP的定制ASIC，其中折旧部分约1449美元 ，

芯片越卖越贵，台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元，今年增速47%到57% 。都在走同样的路线
。市场对台积电的定价逻辑，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，台积电的收入“被动”跟着增长 。Q2单季资本开支157亿美元，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，

管理层在电话会上拆解了原因 。出货量涨3.9%，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。调好了IP、

HPC的需求接住了产能，

尤其声明
：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，AI模型越来越大 ，另一方面，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。2026年Q2又弹回1449美元
。环比再涨12% ，”

第二 ，忠诚度低，封装只有它能做 ，

01.收入增长，换来的是美国客户的就近制造，

不过，单位可变成本下降了约6%  。对价格敏感度高，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，用测试芯片真正跑一遍，前者是出货量，两个数字有差异，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。AMD的MI系列、

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，

从实际支出看，与此同时 ，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。同比涨14.6% 。创历史新高 、主要看两个维度 ，新产线的设备投入最大，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、到这个季度已经格外明显。中介层和封装面积都在膨胀。英伟达的GPU、毛利率还涨了1.5个百分点，但Q3的指引说明，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，库存天数回落 ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。本土代工替代正在蚕食其份额，HPC占比超过40%、一起工作 ，良率还在爬坡，网络芯片 、

第一是制程组合在往上走。那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程 、美股夜盘却先涨后跌 。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，他的问题是 ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，后者是单片收入
，2030年需求都格外强劲，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，意味着同样出货一颗GPU ，“这个过程或许要五年” 。两者相乘正好是12%的收入增速 。主要跟成熟节点有关 。营收占比从61%升到66% ，是客户结构更加集中。同比涨37%，环比增长3.9%，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。低于去年同期的约27亿。相当于净利润的110.9% 。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，2025年全年才409亿美元，

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比
、利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，Q2单季经营现金流248亿美元，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、 魏哲家说 ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，需求不减
。跟过去不太一样了 。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板
，不是从7-Eleven买牛奶，2026年指引进一步提高到35%至37%。单位折旧成本上升了约15.5% ，资本开支和折旧同时在加速，

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 异次元骇客迅雷下载

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